PMI回升并不意味經(jīng)濟(jì)放緩已告終結(jié)

　　在連續(xù)3個(gè)月回落后，8月份PMI指數(shù)比上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，分析師認(rèn)為，8月份PMI指數(shù)回升主要源于季節(jié)性因素，尚難判斷經(jīng)濟(jì)已經(jīng)結(jié)束回落態(tài)勢(shì)，不過經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下滑的可能性已然不大。

　　經(jīng)濟(jì)放緩局面未改

　　二季度以來中國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落，市場(chǎng)對(duì)此普遍較為擔(dān)心。PMI指數(shù)在過去的5月、6月、7月連續(xù)3月回落，并在7月創(chuàng)下17個(gè)月來的新低，為51.2%。

　　對(duì)于8月份PMI指數(shù)的回升，海通證券宏觀分析師劉鐵軍認(rèn)為，這是季節(jié)性因素造成的。他指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，除2008年外，其他年份的8月份PMI均高于7月份。也就是說，8月份PMI上升更多是季節(jié)性因素所致。“由此得出接下來月份PMI再拾升勢(shì)有失偏頗。”劉鐵軍強(qiáng)調(diào)。

　　中金公司昨日發(fā)布的最新研報(bào)也認(rèn)為，8月PMI出現(xiàn)季節(jié)性反彈符合預(yù)期，但外圍風(fēng)險(xiǎn)加大的負(fù)面影響還沒有在8月份PMI中反映出來，把PMI的反彈作為經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)結(jié)束的證據(jù)還為時(shí)過早。

　　更為悲觀的是國泰君安。其在最新研究報(bào)告中指出，與往年比較，8月PMI回升幅度僅好于2008年，而弱于其他年份，顯示經(jīng)濟(jì)仍在下滑過程中。8月PMI回升主要還是由于季節(jié)性原因上升，經(jīng)濟(jì)仍處在加速探底過程中。

　　深幅回落可能性不大

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì)昨日公布的PMI分項(xiàng)指數(shù)顯示，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均較上月有所上升，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅超過1個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)回落，其中產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落幅度為3個(gè)百分點(diǎn)。

　　中金公司指出，從分項(xiàng)指數(shù)來看，內(nèi)外需季節(jié)性訂單增加，但弱于往年均值，顯示在前期國內(nèi)緊縮調(diào)控和外需風(fēng)險(xiǎn)加大的雙重影響下，經(jīng)濟(jì)回暖的動(dòng)力不足。預(yù)計(jì)在美國經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，中國出口訂單將繼續(xù)減少，出口增速未來幾個(gè)月可能迅速放緩。

　　8月份出口訂單指數(shù)為52.2%，比上月回落1個(gè)百分點(diǎn)。劉鐵軍指出，盡管出口增速有所下降，新出口訂單指數(shù)卻有所上升。再結(jié)合美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前的經(jīng)濟(jì)狀況，出口訂單的回升的持續(xù)性還需打上問號(hào)。盡管PMI新訂單指數(shù)上升，但生產(chǎn)量指數(shù)卻波瀾不驚，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，這顯示微觀企業(yè)層面平穩(wěn)運(yùn)行，印證經(jīng)濟(jì)深調(diào)可能性不大。

　　原材料漲價(jià)壓力漸顯

　　值得注意的是，分項(xiàng)指數(shù)中的購進(jìn)價(jià)格指數(shù)本月出現(xiàn)急速上升，升幅達(dá)到10.1個(gè)百分點(diǎn)。中金公司指出，8月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅攀升，顯示通脹壓力增加，但8月份PPI將進(jìn)一步回落。

　　劉鐵軍分析指出，雖然8月份新訂單指數(shù)上升、原材料庫存指數(shù)下降使得原材料需求上升，但這并不能解釋當(dāng)月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升。他認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)時(shí)期，該勢(shì)頭無法保持。同期PPI以及國際大宗商品價(jià)格更能反映上游產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，主要不確定因素來自于全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策。

　　東北證券宏觀分析師王國兵也表示，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升10.1個(gè)百分點(diǎn)至60.5%，說明原材料等價(jià)格有較大幅度上漲，主要是主要金屬等原材料8月份大幅上漲，銅和鋅6月末以來持續(xù)上漲。但是經(jīng)濟(jì)需求相對(duì)疲軟，全面的持續(xù)上漲的可能性較小，LME3個(gè)月主要金屬品在8月份中下旬已出現(xiàn)了回落。考慮到國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格和國際原油價(jià)格繼續(xù)呈回落態(tài)勢(shì)，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)及PPI指數(shù)難以出現(xiàn)持續(xù)上漲行情。 （鄭曉波）