專家：人民幣國際化應(yīng)予考慮的四個命題

　　大國經(jīng)濟(jì)只有選擇相對富于彈性的匯率制，才能使本幣成為支點貨幣，成為國際鑄幣稅的主要分享者，其選擇的成本是維持相對獨立的匯率政策，而收益則是與其密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體所輸出的鑄幣稅。

　　自從世界貨幣統(tǒng)一于貴金屬的時代終結(jié)后，人類一直困惑于世界本位貨幣問題，目前的大致格局是美元、歐元、日元等主要國別信用貨幣代行國際貨幣的職能。而國際貨幣架構(gòu)的安排，對一國金融經(jīng)濟(jì)無疑有著重大的影響。日本資產(chǎn)泡沫危機、次貸危機以及歐債危機在過去20年陸續(xù)登臺，使得人們對如何保衛(wèi)人民幣的未來有了更多關(guān)注。

　　一般而言，一國貨幣的可兌換性大致可以分為以下四個階段，第一階段是經(jīng)常項目下的國際收支實施自由兌換；第二階段是資本項目可兌換，迄今除了比利時等屈指可數(shù)的小型開放經(jīng)濟(jì)體之外，絕大多數(shù)國家達(dá)成本幣的資本項目可兌換和政府對資本流動有少量限制并不矛盾；第三階段是政府推動本幣的國際化，使其成為其他國家可接受的計價、投資、結(jié)算和儲備貨幣，至今最主要的國際貨幣顯然是美元和歐元；第四階段是政府對并不發(fā)生跨國交易的、境內(nèi)居民的本外幣自由兌換也不進(jìn)行限制，即充分的可兌換階段。人民幣走完第一階段已有15年，正在努力走完以后相應(yīng)的階段。考慮到日元、歐元目前的困窘局面，如何走好人民幣國際化，于國于民都有非凡意義，應(yīng)當(dāng)成為重要的金融國策。在此我們提出人民幣國際化應(yīng)予考慮的四個命題。

　　命題一：成為國際貨幣的最大收益是分享國際鑄幣稅。

　　至今我們并沒有一個翔實細(xì)致的計算國際鑄幣稅的方法，但一個基本的事實是，美國之所以能長期維持貿(mào)易逆差而不予彌補的基本條件，就是美國通過美元動用了全球約2/3的凈儲蓄。全球每有重大技術(shù)創(chuàng)新屢屢是在美國形成產(chǎn)業(yè)集群，也和華爾街密不可分。可見，或明或暗的美元霸權(quán)正是由于其充當(dāng)著國際貨幣，它所獲取的鑄幣稅是驚人的。

　　回顧日元由于廣場協(xié)議、盧浮宮協(xié)議而大幅升值以及隨后日本本國資產(chǎn)泡沫的破滅，回顧歐元從歐洲匯率聯(lián)動機制EMS，現(xiàn)鈔問世到如今的歐債危機，至今我們?nèi)詻]有看到有什么貨幣足以挑戰(zhàn)美元，也沒有看到國際金融體系有根本性的重構(gòu)。挑戰(zhàn)美元的潛在對手是人民幣嗎？但如果中國要在軟實力、硬實力方面都能和強國抗衡，就需要強大的、至少是區(qū)域化的人民幣。

　　命題二：世界貨幣的多元化和世界多極化趨勢是一致的。

　　應(yīng)該看到，美元在金融領(lǐng)域的地位，明顯地較美國實體經(jīng)濟(jì)在全球產(chǎn)出中的份額要高得多，但世界多極化意味著金融領(lǐng)域可能也出現(xiàn)國際貨幣多極化的趨勢。即以美元、歐元、日元等為核心的區(qū)域貨幣合作，可能使得國際貨幣領(lǐng)域出現(xiàn)多種強勢貨幣對峙、博弈，同時分享國際鑄幣稅的格局。對小型開放經(jīng)濟(jì)體而言，其能夠選擇的，只有盯住匯率制、美元化，成為國際鑄幣稅的主要繳納者，其選擇的成本是鑄幣稅，而收益則是相對穩(wěn)定和可信的貨幣匯率；但大國經(jīng)濟(jì)所能夠選擇的，只有相對富于彈性的匯率制；唯有此，才能使本幣成為支點貨幣，成為國際鑄幣稅的主要分享者，其選擇的成本是維持相對獨立的匯率政策，而收益則是與其密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體所輸出的鑄幣稅。或者說，某一區(qū)域內(nèi)的支點貨幣將是區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)大國已經(jīng)國際化的貨幣，區(qū)域內(nèi)小型開放經(jīng)濟(jì)體受其“庇護(hù)”，匯率危機將主要是支點貨幣間為爭奪國際鑄幣稅，因弱肉強食的競爭而引發(fā)的危機。從這一點看，歐元曾經(jīng)對美元在國際金融市場上的支配地位產(chǎn)生沖擊，但現(xiàn)在逐漸黯淡了。