中國經(jīng)濟(jì)面臨五大警示性風(fēng)險

　　今年的主要難處和第一風(fēng)險是CPI，潛在的最大風(fēng)險是地方政府債務(wù)

文/《瞭望》新聞周刊記者王健君張輝

　　3月11日，國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI同比上漲2.7%，PPI同比上漲5.4%，工業(yè)增加值同比上漲20.7%。經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長的同時，CPI數(shù)據(jù)漲幅卻比上月擴(kuò)大1.2個百分點(diǎn)，不但接近《政府工作報告》3%的年度目標(biāo)，而且高于2.25%的中國1年期存款基準(zhǔn)利率。如何判斷和把握今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險，再次成為今春全國“兩會”焦點(diǎn)議題。

　　“今年經(jīng)濟(jì)增長沒有問題，肯定超過8%的目標(biāo)任務(wù)，相反擔(dān)心會不會超得太多。”全國政協(xié)委員、國家稅務(wù)總局原副局長許善達(dá)接受《瞭望》新聞周刊采訪時擔(dān)心超量流動性，“總量控制沒有問題，關(guān)鍵是資金的分配和流向。”如果房市和股市比較“涼”，流動性可能會壓倒商品市場，推漲CPI。

　　這意味著，在國際金融危機(jī)仍然在演化的過程中，當(dāng)前的宏觀調(diào)控任務(wù)在去年的基礎(chǔ)上，又新加了一項(xiàng)內(nèi)容：在保證充裕流動性以保障經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)回暖向好的基礎(chǔ)上，調(diào)節(jié)流動性流速和流向以防止推漲CPI。可以說，流動性已經(jīng)成為今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康與否和風(fēng)險大小的關(guān)鍵變量。

　　采訪中，全國政協(xié)委員、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長鄭新立告訴本刊記者，今年新增信貸目標(biāo)為7.5萬億，最后可能是8萬億，“盡管比去年9.59萬億少，但8萬億仍然是適度寬松的政策。”事實(shí)上，一年多來特殊背景下積累的這些流動性，已經(jīng)直接或間接造成了今年將要面對的五方面經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。

　　物價上漲壓力加大

　　2010年是否面臨通脹壓力存在分歧。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)能普遍過剩，夏糧、秋糧連續(xù)豐收，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品供給充分，在現(xiàn)行價格水平下供過于求壓力較大，因此2010年不存在明顯通脹壓力。

　　對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部部長余斌借本刊記者提醒說，物價終究是貨幣現(xiàn)象，“不同于短缺經(jīng)濟(jì)時期，當(dāng)前貨幣供應(yīng)量的大幅度增加，首先會推高資源型產(chǎn)品價格，如土地、礦產(chǎn)品等。由于流動性泛濫、投機(jī)活躍，資產(chǎn)價格上漲并形成泡沫，如當(dāng)前的房地產(chǎn)市場，通脹預(yù)期不斷加強(qiáng)。最后，在成本上升、比較收益發(fā)生重大調(diào)整的共同推動下，供求平衡相對脆弱的農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲，并逐步向普通工業(yè)產(chǎn)品傳導(dǎo)。”

　　近日，央行副行長、IMF總裁特別顧問朱民在一次內(nèi)部活動上直言，“中國今年最大的風(fēng)險就是通脹。”首先是輸入型通脹，今年全球農(nóng)產(chǎn)品價格上升，大宗商品價格也上升。中國是大宗商品進(jìn)口國，輸入型通脹占中國通脹的相當(dāng)大部分；其次是勞動力成本上升，今年又是一個基建高潮，而且上游企業(yè)開始調(diào)價，水電價格改革啟動。

　　根據(jù)經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，M1如果超過M2，而且如果M1有30%左右的增速，大概6~9個月后，物價一定會上去。朱民認(rèn)為，一旦出現(xiàn)通脹，將產(chǎn)生兩個新問題：其一，現(xiàn)存款利率是2.25%，如果通脹率達(dá)到4%，就是負(fù)利率1.8%了。如果不上調(diào)利率，就會出現(xiàn)存款搬家現(xiàn)象，推進(jìn)資產(chǎn)泡沫。其二，CPI是非均衡變化，如果CPI達(dá)到4%或4%以上，會導(dǎo)致商品價格迅速上升，老百姓便開始搶購，會形成社會問題。

　　其實(shí)，CPI轉(zhuǎn)正以來，面臨的最大問題就是是否加息。但加息又會引起新問題，比如企業(yè)成本問題、外資流入問題、人民幣匯率問題等。所以，今年的主要難處和第一風(fēng)險是CPI。

　　因此，余斌認(rèn)為，“為防止資產(chǎn)價格和物價過快上漲，把握宏觀調(diào)控的力度與時機(jī)顯得尤為重要。”一是在保障已開工建設(shè)的投資項(xiàng)目的資金需求的同時，嚴(yán)格控制新開工項(xiàng)目，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況隨時調(diào)整資金下?lián)苓M(jìn)度和建設(shè)規(guī)模；二是在信貸規(guī)模比上年明顯縮減的前提下，積極引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，尤其是支持中小企業(yè)、勞動密集型企業(yè)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展；三是加大補(bǔ)貼力度，提高城市低收入群體和農(nóng)村居民的收入水平與抗通脹能力。

　　房地產(chǎn)市場面臨調(diào)整

　　“房地產(chǎn)涉及六十多個行業(yè)，所構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)鏈很長，其增長速度低了，不但直接影響經(jīng)濟(jì)增長，而且還涉及到就業(yè)。”全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿指出，當(dāng)前我國居民消費(fèi)正處于以購買住房、汽車為主的階段，2010年國民經(jīng)濟(jì)能否保持平穩(wěn)較快發(fā)展局面，在相當(dāng)程度上還要依靠房地產(chǎn)業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。

　　但是，2009年以來，由于信貸空前寬松，自住性需求與投資需求相結(jié)合，房地產(chǎn)市場未經(jīng)實(shí)質(zhì)性調(diào)整就開始再度走高，房價持續(xù)上升。導(dǎo)致社會恐慌心理加重，投資需求日盛，供求矛盾凸顯，房地產(chǎn)泡沫日趨嚴(yán)重，市場面臨調(diào)整。

　　對此，余斌借歷史經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)調(diào)，亞洲金融危機(jī)源于部分亞洲國家房地產(chǎn)和股市泡沫的破裂，本次金融危機(jī)則是美國房地產(chǎn)和基于房地產(chǎn)抵押貸款的金融衍生品泡沫破裂而引發(fā)的，“兩次危機(jī)的危害程度有目共睹。一旦我國房地產(chǎn)泡沫化，其危害同樣難以估量。”

　　他分析說，當(dāng)前房地產(chǎn)市場運(yùn)行狀況難以為繼，政府調(diào)整房地產(chǎn)政策、有效抑制泡沫已迫在眉睫，“但是，如果調(diào)整力度過大，導(dǎo)致房價由升轉(zhuǎn)降，消費(fèi)心理隨之改變，則有可能重現(xiàn)2008年下半年所出現(xiàn)的市場蕭條局面。一旦陷入需求萎縮-金融風(fēng)險加劇-市場進(jìn)一步萎縮的惡性循環(huán)，將會使已有的穩(wěn)定回升局面受到?jīng)_擊，并可能使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困境。”

　　在上述兩難選擇中，余斌強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)明確把促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康、穩(wěn)定發(fā)展作為宏觀調(diào)控的基本目標(biāo)，把拓展城市發(fā)展空間、有效增加土地和住房供給、緩解供求矛盾和平抑房價作為基本手段。

　　基于此，他提出要區(qū)別以下三種情況：

　　一是區(qū)別不同市場面臨的矛盾，采取差異化政策。由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性市場特征，宏觀調(diào)控切忌“一刀切”，不宜根據(jù)北京、上海等城市房地產(chǎn)價格等情況的變化制訂針對全國的房地產(chǎn)調(diào)控政策。

　　二是區(qū)別真實(shí)需求與投資需求。投資需求旺盛，加重了市場供不應(yīng)求和價格上漲。在保障首次購房、改善性住房需求的同時，通過利率、稅收等政策有效打擊投資性需求，減輕商品房供不應(yīng)求和價格上漲壓力。

　　三是區(qū)別政府責(zé)任與企業(yè)責(zé)任。房價上漲，難以承受目前房價的人增加，政府應(yīng)通過加快廉租房建設(shè)等，保障低收入群體的住房需求。

　　在接受《瞭望》新聞周刊采訪時，全國人大代表、湖北省荊門市市長王玲更具體指出，調(diào)控房地產(chǎn)市場，決不能把穩(wěn)定僅僅理解為控制價格，“漲太快了，就趕緊擋一擋。過兩天老百姓不吭聲了，就繼續(xù)讓它漲”，而是要通過保障房制度、土地財(cái)政和物業(yè)稅等綜合角度，“拿出長遠(yuǎn)、系統(tǒng)的政策辦法”。

　　消費(fèi)擴(kuò)張難以持續(xù)

　　按照今年《政府工作報告》部署，2010年政府鼓勵消費(fèi)的一系列政策基本保持不變，有些領(lǐng)域還進(jìn)一步加大了力度，這將有助于消費(fèi)的穩(wěn)定增長。但是，在余斌看來，一方面，政府刺激消費(fèi)的政策成本不斷提高，邊際效應(yīng)逐步減弱；另一方面，制約消費(fèi)擴(kuò)張的制度性障礙未消除，2010年消費(fèi)增幅難以達(dá)到2009年的水平。

　　他指出，現(xiàn)階段，制約消費(fèi)擴(kuò)張的制度性障礙主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是勞動者報酬占GDP比重持續(xù)下降，不但低于發(fā)達(dá)國家，而且低于世界主要經(jīng)濟(jì)體平均水平；二是政府公共服務(wù)支出占總支出比重顯著低于同等收入水平國家的平均水平。2008年我國教育、醫(yī)療和社會保障三項(xiàng)公共服務(wù)支出占政府總支出的比重合計(jì)僅為29.7%，與人均GDP3000美元以下和3000~6000美元國家相比，分別低13個和24.3個百分點(diǎn)；三是居民尤其是城鄉(xiāng)居民之間收入差距不斷擴(kuò)大，基尼系數(shù)持續(xù)攀升。1990~2008年，我國基尼系數(shù)從0.35上升到0.48。最高20%收入組所占收入相當(dāng)于最低20%收入組的8.3倍。

　　“收入分配格局不合理，差距擴(kuò)大，兩極分化嚴(yán)重，高收入者消費(fèi)意愿不足，低收入者消費(fèi)能力不足，必然影響整體消費(fèi)的增長。”因此，余斌認(rèn)為，無論從短期內(nèi)促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定增長，還是從中長期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從主要依賴出口、投資轉(zhuǎn)向主要依靠消費(fèi)擴(kuò)張，政策重點(diǎn)都應(yīng)當(dāng)著力消除制約消費(fèi)擴(kuò)張的制度性障礙。

　　其一，改善初次分配格局，以加快要素價格形成機(jī)制和壟斷行業(yè)改革為突破口，合理提高勞動者報酬占初次分配比重，增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。

　　其二，在二次分配中，加大調(diào)節(jié)力度，有效抑制收入差距不斷擴(kuò)大的趨勢；調(diào)整政府支出結(jié)構(gòu)，增加公共服務(wù)供給，推進(jìn)政府職能轉(zhuǎn)變，切實(shí)改善消費(fèi)者預(yù)期。

　　其三，以農(nóng)民工市民化為核心加快推動新型城鎮(zhèn)化，促進(jìn)工業(yè)化與城市化協(xié)調(diào)發(fā)展，釋放強(qiáng)大內(nèi)需潛力。

　　其四，加快服務(wù)業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)和居民收入，以消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級。

　　貿(mào)易摩擦和升值壓力

　　2009年下半年以來，我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦不斷增加，國際社會要求人民幣升值的呼聲再度高漲。尹中卿認(rèn)為，這將在一定程度上影響我國2010年出口增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　在應(yīng)對金融危機(jī)的過程中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在實(shí)施了力度較大的救助措施之后，金融體系趨于穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)信貸功能逐步恢復(fù)。但居民消費(fèi)不振，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，失業(yè)率攀升。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從本國利益出發(fā)，為保護(hù)其脆弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有限的就業(yè)崗位和維護(hù)社會穩(wěn)定，金融保護(hù)主義、貿(mào)易保護(hù)主義盛行，逆全球化思潮不斷蔓延。

　　最近一段時期以來，我國與美國、歐盟之間的貿(mào)易摩擦明顯增加，正是在這一背景下發(fā)生的。2010年，世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢，且不排除刺激性政策逐步退出后面臨重大調(diào)整的可能。因此，余斌指出，我國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易爭端不可避免。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是我國主要貿(mào)易伙伴，所占份額較高，貿(mào)易爭端將不利于我國對外貿(mào)易的恢復(fù)性增長，也將對相當(dāng)部分出口產(chǎn)業(yè)構(gòu)成威脅。

　　同時，前一階段，美元在波動中呈現(xiàn)貶值趨勢，相應(yīng)地人民幣對歐元、日元相對貶值，國際社會要求人民幣升值的呼聲再度高漲。《政府工作報告》強(qiáng)調(diào)，2010年將保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定，這對于穩(wěn)定出口預(yù)期是必要的。

　　“需要指出的是，反思2005年以來人民幣升值過程，持續(xù)、小幅度的升值方式，雖然減輕了匯率調(diào)整對出口產(chǎn)業(yè)的沖擊，但也帶來了大量國際資本的流入和利益損失。”余斌的建議是，階段性、跨越式的升值方式，則有利于阻止國際資本的涌入，在相對脆弱的世界金融體系中保持我國金融市場和資本市場的基本穩(wěn)定，并減少利益損失。

　　同時，他強(qiáng)調(diào)人民幣匯率一定幅度的升值，有利于逐步淘汰低附加值、低科技含量和資源高消耗、環(huán)境高污染的外向型企業(yè)，促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型、升級和發(fā)展方式的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

　　地方財(cái)政風(fēng)險加大

　　去年地方財(cái)政中，土地收入1.6萬億，地方融資總量7.2萬億。按照6%的利率計(jì)算，地方政府今年需要支付5280億元的利息，也意味著從土地獲得的近1/3資金都付了利息。而今年地方政府面臨的第一個問題就是土地收入大幅減少。現(xiàn)在中央三令五申嚴(yán)格管理不許亂收費(fèi)，土地收入又成問題，地方政府會比較困難，地方財(cái)政壓力將加大。”

　　許善達(dá)分析說，“按照目前的實(shí)際情況，長遠(yuǎn)看地方債務(wù)償還很成問題。原來曾搞過用一般預(yù)算的結(jié)余去償還債務(wù)，現(xiàn)在估計(jì)地方總債務(wù)在10萬億元以上，而地方預(yù)算大概有7萬~8萬億元，怎么可能還得上？”

　　“這些年，盡管花了很大力量，還沒有完全解決鄉(xiāng)級財(cái)政因‘普九’達(dá)標(biāo)而留下的多達(dá)6萬億元以上債務(wù)。現(xiàn)在，市、縣兩級政府又因政府投融資平臺產(chǎn)生巨額債務(wù)。”尹中卿警示說，如果地方債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，許多項(xiàng)目難免會半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能停頓。

　　而且，按照朱民的分析，由此會引起銀行的不良資產(chǎn)和項(xiàng)目延期等相關(guān)問題，“還有一個問題是如果資金供應(yīng)有變化，不良債務(wù)問題將會在幾年后浮出水面，這個風(fēng)險還是客觀存在的。”因此，建立地方政府債務(wù)規(guī)模限額管理和預(yù)警機(jī)制，密切監(jiān)控投融資平臺債務(wù)情況。強(qiáng)化對地方外債指標(biāo)監(jiān)測和風(fēng)險管理，增強(qiáng)制度約束，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一。