“十二五”商業(yè)銀行有哪些機遇與挑戰(zhàn)
——《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》解讀
機遇：商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營可望獲得更多政策支持；人民幣境外資金利用渠道拓寬和債券債務(wù)管理框架出臺助推商業(yè)銀行國際化；業(yè)務(wù)創(chuàng)新有望獲得更多市場空間。
挑戰(zhàn)：監(jiān)管加強將強化商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的經(jīng)營約束；利率市場化改革對商業(yè)銀行經(jīng)營能力提出挑戰(zhàn)；非銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展將進一步壓縮商業(yè)銀行傳統(tǒng)市場空間：商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營面臨更為激烈的競爭。
《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》出臺背景
1.中國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型進入攻堅期，必然要求金融發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)型
無論是疲弱復(fù)蘇的外部經(jīng)濟環(huán)境，還是中國經(jīng)濟可持續(xù) 發(fā)展的長期規(guī)劃，都決定了“十二五”時期是我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，實現(xiàn)經(jīng)濟社會重大戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵時期。這一時期經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)，離不開金融的協(xié)調(diào)配合與支持。同時，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，中國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展方式的調(diào)整也內(nèi)在地包含了金融發(fā)展方式調(diào)整的內(nèi)容和要求。因此，《規(guī)劃》出臺，加快推動中國金融改革，是“十二五”時期中國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的必然要求。
2.增強金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，客觀要求加快金融改革步伐
虛擬經(jīng)濟發(fā)展要以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟如果嚴(yán)重脫離實體經(jīng)濟就會導(dǎo)致經(jīng)濟泡沫膨脹進而引發(fā)危機。隨著近些年國內(nèi)金融市場快速發(fā)展，國內(nèi)經(jīng)濟運行中也出現(xiàn)了一些“脫實向虛”的現(xiàn)象。在此背景下，以服務(wù)實體經(jīng)濟為基本導(dǎo)向，規(guī)劃規(guī)范金融改革與發(fā)展，是引導(dǎo)金融體系健康發(fā)展的現(xiàn)實需要。
同時，“十二五”期間我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進入關(guān)鍵時期，無論是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整引擎產(chǎn)業(yè)培育，還是扶持小微企業(yè)、“三農(nóng)”、縣域經(jīng)濟、中西部地區(qū)等經(jīng)濟發(fā)展薄弱領(lǐng)域快速崛起，都離不開金融改革深化與金融體系功能的進一步完善，客觀要求以服務(wù)實體經(jīng)濟導(dǎo)向加快金融改革步伐。
3.金融發(fā)展和改革步入深化期，關(guān)鍵領(lǐng)域改革迎來有利時間窗口
近年來，中國金融業(yè)獲得巨大發(fā)展，其中銀行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，不但自身成功抵御了全球金融危機的沖擊，更有力地支持了中國經(jīng)濟率先復(fù)蘇。然而，相比較于發(fā)達經(jīng)濟國家，我國金融體系仍存在非銀行金融機構(gòu)體系和資本市場欠發(fā)達、金融監(jiān)管理念和水平滯后于市場發(fā)展、金融運行機制市場化改革有待深化、金融服務(wù)功能亟須進一步完善等系列深層次問題。“十二五”時期，在國家宏觀經(jīng)濟政策重心轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”、通脹壓力趨緩，銀行業(yè)整體實力提升、競爭力不斷增強的背景下，《規(guī)劃》加速推進宏觀調(diào)控政策體系優(yōu)化、利率及匯率市場化、發(fā)展非金融機構(gòu)及資本市場、完善金融監(jiān)管體系等一系列改革迎來有利時間窗口。
《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》解讀
在復(fù)雜的國內(nèi)外宏觀發(fā)展形勢和中國經(jīng)濟金融進入新的變革調(diào)整期的大背景下，《規(guī)劃》的出臺清晰體現(xiàn)了國家對于中國金融業(yè)未來改革發(fā)展的定位與方向。從《規(guī)劃》內(nèi)容看，十二五期間，金融改革將以構(gòu)建“組織多元、服務(wù)高效、監(jiān)管審慎、風(fēng)險可控”的金融體系為目標(biāo)，以加強金融宏觀管理、完善金融組織和市場體系、改善金融運行機制和優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境為四大抓手，著重推進完善金融調(diào)控、優(yōu)化組織體系、建設(shè)金融市場、深化金融改革、擴大對外開放、維護金融穩(wěn)定、加強基礎(chǔ)設(shè)施等七項重點改革任務(wù)。《規(guī)劃》戰(zhàn)略政策體現(xiàn)了穩(wěn)中求變的思路，政策上既有不少突破，也為今后進一步的發(fā)展預(yù)留了更大空間。
1.加強金融宏觀管理，兼顧發(fā)展與穩(wěn)定雙重目標(biāo)
（1）貨幣政策調(diào)控重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)定物價，更加強調(diào)社會融資規(guī)模調(diào)控。
《規(guī)劃》從貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作工具三個維度，勾勒了未來貨幣政策轉(zhuǎn)型的輪廓。在結(jié)構(gòu)調(diào)整成為經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型主線的背景下，《規(guī)劃》提出貨幣政策的最終目標(biāo)將由當(dāng)前的增長和通脹兼顧轉(zhuǎn)向更加突出價格穩(wěn)定目標(biāo)，關(guān)注更廣泛意義的整體價格水平穩(wěn)定。貨幣政策最終目標(biāo)的轉(zhuǎn)型，既是對國家推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型政策導(dǎo)向的配合，是對成熟市場經(jīng)濟國家通脹目標(biāo)制經(jīng)驗的總結(jié)和借鑒，也有利于利率市場化更加平穩(wěn)推進；而更廣泛意義的整體價格水平穩(wěn)定，則意味著貨幣政策目標(biāo)不僅僅關(guān)注CPI等商品價格穩(wěn)定，資產(chǎn)價格的狀況也將被納入關(guān)注范圍，有利于防患虛擬經(jīng)濟資產(chǎn)泡沫向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)，從整體經(jīng)濟層面調(diào)控價格水平。
在貨幣政策中介目標(biāo)方面，除了傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量和新增貸款指標(biāo)外，增加了社會融資規(guī)模指標(biāo)。隨著新增貸款在社會融資總量中的占比逐漸下降，社會融資規(guī)模相對更能客觀反映金融體系對實體經(jīng)濟的支持力度以及實體經(jīng)濟資金充裕程度，也大大提升了貨幣政策的針對性和有效性。在貨幣政策的操作工具層面，《規(guī)劃》指出，將推進貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控為主向以價格型調(diào)控為主的轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)從當(dāng)前數(shù)量工具為主轉(zhuǎn)向?qū)硪岳省R率等價格工具為主。
（2）建立金融宏觀審慎監(jiān)管框架，強化重點領(lǐng)域監(jiān)管力度，強調(diào)地方政府金融管理職責(zé)，構(gòu)建全方位、多層次金融監(jiān)管體系。
2008年金融危機以來，構(gòu)建宏觀審慎政策框架是國際金融改革的重點之一，我國也高度重視加強宏觀審慎管理，提高了最低資本比例和資本質(zhì)量要求，實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，探索建立逆周期資本緩沖機制，并針對房地產(chǎn)價格波動調(diào)整了按揭貸款首付比例。《規(guī)劃》提出把貨幣信貸和流動性管理等總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理相結(jié)合，進一步豐富了宏觀審慎監(jiān)管的政策工具。
同時，《規(guī)劃》明確提出針對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)設(shè)定更為嚴(yán)格的資本和流動性要求、構(gòu)建層次清晰的系統(tǒng)性風(fēng)險處置機制和清算安排。可以看出，本《規(guī)劃》期內(nèi)，我國金融監(jiān)管體系建設(shè)的核心任務(wù)即在于建立和完善“宏觀審慎政策與微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)配合”，“全面覆蓋、重點突出”的全方位金融監(jiān)管體系。
隨著農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、擔(dān)保公司等各種地方性小微金融機構(gòu)快速發(fā)展，金融機構(gòu)數(shù)量不斷增加，現(xiàn)行的中央金融管理部門垂直監(jiān)管的壓力越來越大，迫切需要建立中央和地方協(xié)調(diào)配合、分工合作的多層次監(jiān)管體系，以避免“監(jiān)管真空”和“監(jiān)管缺位”。同時，強化地方政府金融監(jiān)管意識和責(zé)任，也有利于增強地方政府優(yōu)化地方金融生態(tài)環(huán)境的自覺性，避免地方政府與商業(yè)銀行利益導(dǎo)向差異引致的沖突與矛盾。
（3）進一步完善金融監(jiān)管制度體系，建立存款保險制度和金融機構(gòu)市場退出機制。
存款保險制度是一國重要的金融基礎(chǔ)制度建設(shè)和金融風(fēng)險防范體系的重要組成部分，《規(guī)劃》提出在十二五期間建立存款保險制度，既是完善我國金融基礎(chǔ)管理制度的舉措，也是利率市場化、金融機構(gòu)和體系改革推進的客觀要求：一方面，利率市場化條件下，如果沒有存款保險制度，銀行業(yè)經(jīng)營失敗風(fēng)險最終還只能由政府“買單”，這無疑與利率市場化的初衷相背；另一方面，根據(jù)金融服務(wù)均等化改革目標(biāo)，金融機構(gòu)將更多轉(zhuǎn)向中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，經(jīng)營風(fēng)險增加，相應(yīng)也要求建立更加完善的金融風(fēng)險緩釋體系。
（4）首次提出金融發(fā)展量化目標(biāo)，規(guī)劃期目標(biāo)客觀明確，反映了國家推動金融發(fā)展和調(diào)整金融結(jié)構(gòu)的政策意圖。
首次提出金融發(fā)展量化目標(biāo)是此次規(guī)劃亮點之一，《規(guī)劃》提出的清晰的量化改革發(fā)展目標(biāo)分別是：到“十二五”期末，金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重保持在5%左右，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上。
金融業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是衡量一國（或地區(qū)）金融發(fā)展水平的重要指標(biāo)。2000年以來，中國金融業(yè)增加值占GDP的比重只有4.42%，而同期美國這一均值為8.01%、日本為6.53%。“十二五”期間，金融業(yè)將在政策推動下加速發(fā)展，但基于國內(nèi)外經(jīng)濟持續(xù)處于調(diào)整周期，資本市場景氣度相應(yīng)下降的現(xiàn)實，《規(guī)劃》提出5%的金融產(chǎn)業(yè)增加值占比目標(biāo)是審慎客觀的。
根據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去10年，社會融資規(guī)模由2002年的2萬億擴大到2011年的12.83萬億，但金融脫媒的趨勢日益明顯，2011年，除人民幣貸款以外的其他方式融資為5.36萬億元，是2002年的32.7倍，占同期社會融資規(guī)模的比重達到41.8%。“十一五”期間非金融企業(yè)直接融資占社會融資的比重平均為11.8%，“十二五”期間15％目標(biāo)的提出，更為清晰反映出國家對于進一步推動融資市場多元化發(fā)展和分散融資體系風(fēng)險的決心和重要導(dǎo)向。
2.完善金融組織和金融市場體系，加快發(fā)展非銀行業(yè)金融機構(gòu)和深化發(fā)展資本市場是雙重著力點
（1）進一步完善金融業(yè)組織體系,非銀行金融機構(gòu)發(fā)展迎來政策機遇期，銀行業(yè)金融機構(gòu)被賦予更多社會責(zé)任。
2011年底，我國銀行業(yè)資產(chǎn)總值達到113.3萬億元，而同期證券業(yè)、保險業(yè)資產(chǎn)總值分別為1.57萬億元和6.01萬億元，僅相當(dāng)于銀行業(yè)資產(chǎn)總值的1.4%和5.3%，非銀行金融機構(gòu)實力較弱已成為影響中國金融深化改革的結(jié)構(gòu)性問題之一。同時，隨著中國經(jīng)濟實力顯著增強和國民財富不斷增加，證券、保險等非銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展的潛在市場空間也不斷擴大。
鑒于此，《規(guī)劃》明確提出支持證券公司做優(yōu)做強和符合條件的國有、民間及境外資本投資保險公司，提出支持證券業(yè)和保險業(yè)專業(yè)機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)以及中介組織發(fā)展。相比較于上一個金融五年規(guī)劃指出“推動證券期貨經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范和創(chuàng)新發(fā)展”及“建立現(xiàn)代保險企業(yè)制度”，該《規(guī)劃》支持非銀行業(yè)機構(gòu)發(fā)展壯大的政策意圖明顯的多。
相對而言，在銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)快速增加、行業(yè)多樣化格局基本形成的背景下，《規(guī)劃》提出的銀行業(yè)發(fā)展目標(biāo)更旨在強調(diào)提升行業(yè)整體實力和完善行業(yè)服務(wù)功能，特別強調(diào)以銀行業(yè)多樣化發(fā)展促進基礎(chǔ)金融服務(wù)均等化。可以看出，實現(xiàn)金融服務(wù)“普惠于民”，將銀行業(yè)發(fā)展與民生改善相聯(lián)系、與支持實體經(jīng)濟發(fā)展相聯(lián)系，已成為“十二五”期間國家調(diào)控銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展和賦予銀行業(yè)金融機構(gòu)的社會責(zé)任。
（2）深化資本市場發(fā)展，股市是政策突破口。
在非銀行業(yè)融資規(guī)模目標(biāo)被首度量化的背景下，深化資本市場發(fā)展、提高直接融資比重就具有更為急迫的現(xiàn)實意義。相對于債券市場發(fā)展前景規(guī)劃，此次《規(guī)劃》提出的多重股市發(fā)展改革路徑非常清晰和明確，包括完善不同層次市場間轉(zhuǎn)板機制和退出機制、深化發(fā)行體制改革、完善再融資制度和投資者回報機制等。隨著上述股市改革計劃逐漸進入實質(zhì)實施階段，股市融資門檻有望降低，股市也將發(fā)揮更強大的融資功能。
（3）鼓勵民間資本進入金融服務(wù)領(lǐng)域，進一步加強對民間金融的規(guī)范和引導(dǎo)。
繼溫州金改方案之后，支持民間金融規(guī)范發(fā)展更被提到國家金融規(guī)劃的高度，鼓勵和引導(dǎo)民間資本參與金融機構(gòu)的改制和增資擴股，支持民間資本參與設(shè)立小微金融機構(gòu)的改革方向進一步明確。同時，《規(guī)劃》從完善法律法規(guī)、打擊非法金融活動和加強對擔(dān)保公司、典當(dāng)行等機構(gòu)的監(jiān)測監(jiān)管幾個方面，提出建立和完善民間金融監(jiān)管體系的方向，旨在針對性解決民間金融“監(jiān)管缺位”的問題，助推民間金融“陽光化”改革。
民間金融是一把“雙刃劍”，如治理得當(dāng)，可增強經(jīng)濟發(fā)展的動力，但若以“一刀切”的方式，統(tǒng)統(tǒng)放開或全部禁止，則可能會成為引發(fā)經(jīng)濟和金融風(fēng)險的“爆點”。此次《規(guī)劃》基于“疏”、“堵”結(jié)合的原則，全面勾勒了民間金融規(guī)范化發(fā)展的圖景，政策層面推動民間金融改革的路徑和方向更加明確。
3.改善金融運行機制，穩(wěn)步推進若干關(guān)鍵領(lǐng)域改革
（1）銀行業(yè)金融機構(gòu)改革進入深水區(qū)，方向直指金融機構(gòu)深化改革的關(guān)鍵領(lǐng)域。
除了鼓勵民間資本參與金融機構(gòu)改制和增資擴股外，《規(guī)劃》還分別明確了商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行、政策性銀行及資產(chǎn)管理公司深化改革的方向，直指上述三類機構(gòu)改革發(fā)展的關(guān)鍵所在。以大型商業(yè)銀行為例，《規(guī)劃》要求其進一步完善公司治理機制，推進股權(quán)多元化，和建立有效的用人選人和激勵約束機制，不但旨在進一步優(yōu)化大型商業(yè)銀行的公司治理和控制權(quán)問題，也希望針對2008年金融危機中西方銀行運營管理中暴露出的深層次弊端，主動推進相關(guān)改革。
隨著金融機構(gòu)綜合化經(jīng)營步伐不斷加快，選擇合適的金融業(yè)綜合經(jīng)營模式非常重要。《規(guī)劃》認(rèn)可金融控股公司模式，為金融機構(gòu)進一步向其他金融服務(wù)領(lǐng)域擴張明確了路徑，而事實上，我國大型金融機構(gòu)開展綜合化經(jīng)營一直是以金融控股公司的形式存在。在現(xiàn)行法律法規(guī)不可能對混業(yè)經(jīng)營進行實質(zhì)性突破的背景下，金融控股公司模式得到政策認(rèn)可，為金融機構(gòu)拓展經(jīng)營疆域和擴張服務(wù)范圍提供了政策空間。
（2）利率市場化基本形成較完整的機制安排，路徑更加明確。
推進利率市場化是《規(guī)劃》最大的政策突破之一。《規(guī)劃》不僅提出完善基準(zhǔn)利率體系、疏導(dǎo)利率傳導(dǎo)機制和改革原則，還明確將“放開替代性金融產(chǎn)品價格”等途徑作為推進利率市場化的路徑，基本形成了較完整的利率市場化機制安排。
在構(gòu)建完善的基準(zhǔn)利率體系方面，《規(guī)劃》明確提出“進一步發(fā)揮上海銀行間同業(yè)拆放利率的基準(zhǔn)作用”以及“健全中長期市場收益率曲線”。在疏導(dǎo)利率傳導(dǎo)機制方面，《規(guī)劃》提出繼續(xù)完善中央銀行利率調(diào)控體系、引導(dǎo)金融機構(gòu)增強風(fēng)險定價能力和建立健全利率定價自律機制三個方面的改革方向。“放開替代性金融產(chǎn)品價格”作為利率市場化的路徑選擇之一在此次《規(guī)劃》中被明確提出。事實上，近年理財市場快速發(fā)展，理財產(chǎn)品在很大程度上成為儲蓄存款的替代品，理財產(chǎn)品價格的放開，就可以被視為間接放開存款利率價格的路徑之一。
然而，利率市場化是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，其推進進程要受到金融監(jiān)管體制與機制改革步伐、相關(guān)法律法規(guī)配套以及銀行業(yè)金融機構(gòu)改革等因素制約，這也是《規(guī)劃》未能明確利率市場化時間表的現(xiàn)實原因。
（3）明確資本項目開放目標(biāo)，實施措施更加具體。
受2008年金融危機等因素影響，上一個金融五年規(guī)劃僅提出“逐步推進人民幣資本項目可兌換”的改革思路，而此次《規(guī)劃》具體提出了“放寬跨境資本流動限制”、“健全資本流出流入均衡管理體制”和“完善對外債權(quán)債務(wù)管理”三項推進人民幣資本項目開放的改革措施，并提出在規(guī)劃期末“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”的目標(biāo)，人民幣資本項目可兌換程度在本《規(guī)劃》期內(nèi)將持續(xù)提高。根據(jù)“實現(xiàn)直接投資基本可兌換”和“提高證券投資可兌換程度”兩項改革目標(biāo)，人民幣資本項目可兌換的限制將僅限于短期外債。
（4）提高金融對外開放水平，改革重心轉(zhuǎn)向“走出去”
與上個金融五年規(guī)劃主要強調(diào)吸引外資金融企業(yè)來華的“引進來”的改革導(dǎo)向不同，此次《規(guī)劃》則將“引進來”與“走出去”相結(jié)合作為提高金融對外水平的路徑。在“引進來”的具體改革方向上也與以往吸引外資金融機構(gòu)來華經(jīng)營的改革方向不同，此次《規(guī)劃》鼓勵金融機構(gòu)通過多種形式利用境外資本。在危機后以大型銀行為代表的中資金融機構(gòu)經(jīng)營實力持續(xù)提升的背景下，《規(guī)劃》明確了完善金融機構(gòu)“走出去”的數(shù)項制度安排，中資金融機構(gòu)國際化發(fā)展有望獲得更多政策支持。
4.優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，強調(diào)消費者權(quán)益保護，重視金融研究工作
（1）加強消費者權(quán)益保護和組織機構(gòu)建設(shè)是完善我國金融生態(tài)環(huán)境的時宜舉措。
2008年全球金融危機爆發(fā)后，國際社會普遍意識到加強消費者權(quán)益保護對于防范金融風(fēng)險的重要意義并開始要求金融機構(gòu)采取相應(yīng)措施加強消費者教育和保護消費者知情權(quán)。隨著危機后我國金融業(yè)發(fā)展步伐加快，金融產(chǎn)品的復(fù)雜程度將不斷增加，金融消費市場的信息不對稱問題可能更加突出，《規(guī)劃》明確提出借鑒國際經(jīng)驗、加強金融消費者權(quán)益保護制度及具體實施要求，可以說是適應(yīng)國際金融業(yè)發(fā)展趨勢的時宜舉措，對于優(yōu)化我國金融生態(tài)環(huán)境、保障金融改革順利推進也具有重要意義。
（2）金融研究工作的重要意義被進一步強調(diào)，未來一段時間的重點研究領(lǐng)域更加明確。
專項強調(diào)金融研究工作的重要意義及未來一段時間的重點研究領(lǐng)域亦是本次《規(guī)劃》的特點之一。《規(guī)劃》認(rèn)為國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢分析預(yù)測以及金融機構(gòu)和市場基本數(shù)據(jù)收集可為金融宏觀調(diào)控和系統(tǒng)性金融風(fēng)險度量提供科學(xué)依據(jù)，并指出未來一段時間，金融研究工作也應(yīng)積極關(guān)注金融機構(gòu)和市場監(jiān)管措施、金融風(fēng)險管理國際標(biāo)準(zhǔn)和慣例以及系統(tǒng)性金融風(fēng)險識別等領(lǐng)域。金融研究工作首次納入金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃范疇，構(gòu)建更為強大的研究體系亦將成為今后金融改革的目標(biāo)和手段之一。
5.部分關(guān)鍵領(lǐng)域改革措施仍未明確，為下一個規(guī)劃期預(yù)留空間
雖然此次《規(guī)劃》在一些關(guān)鍵金融改革領(lǐng)域路徑更加明確、措施更加具體，但對部分領(lǐng)域改革內(nèi)容的考慮還停留在方向闡明階段，為下一個規(guī)劃期預(yù)留空間。比如債券市場改革、匯率市場化與資本項目開放的先后次序以及金融監(jiān)管體制機制改革等問題。以金融監(jiān)管協(xié)調(diào)問題為例，《規(guī)劃》僅提出了“明確對交叉性金融業(yè)務(wù)和金融控股公司的監(jiān)管職責(zé)和規(guī)則”、“強化對綜合經(jīng)營和新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的監(jiān)管協(xié)作”等原則性金融監(jiān)管改革方向，對當(dāng)前中國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)體系“牽頭人”缺位、監(jiān)管協(xié)調(diào)常規(guī)機制缺乏等關(guān)鍵改革點并未明確。隨著金融機構(gòu)綜合化經(jīng)營步伐加快，金融風(fēng)險跨行業(yè)傳遞對現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制將帶來更大沖擊，完善一行三會監(jiān)管協(xié)調(diào)的體制機制安排將成為下一個規(guī)劃期金融改革亟待破解的“堅冰”之一。
此外，部分《規(guī)劃》提出的改革方向僅限于原則層面，具體實施仍待相關(guān)細(xì)則出臺。比如以放開替代性金融產(chǎn)品價格推動利率市場化的問題，《規(guī)劃》并未明確提出放開哪些替代性金融產(chǎn)品價格及相應(yīng)的次序，有待后續(xù)細(xì)則出臺，對金融機構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新和利率定價能力建設(shè)提供更為明確的政策導(dǎo)向。
《規(guī)劃》實施給商業(yè)銀行帶來的機遇及挑戰(zhàn)
1.《規(guī)劃》給商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來若干機遇
（1）商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營可望獲得更多政策支持。
近年來，適應(yīng)客戶需求日益多元化趨勢，國內(nèi)商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行加快綜合化經(jīng)營趨勢，紛紛以控股子公司方式介入基金、租賃、保險等非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域。然而，由于政策層面對商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營僅限于“試點”，商業(yè)銀行拓展綜合化經(jīng)營的難度依然較大，僅大型商業(yè)銀行先期開展部分嘗試。
《規(guī)劃》認(rèn)可金融控股公司模式，一方面預(yù)示著政策層面有意培養(yǎng)大型中資綜合化金融集團，另一方面也為商業(yè)銀行繼續(xù)拓展綜合化經(jīng)營提供了可選路徑。可以期待，在本規(guī)劃期內(nèi)，商業(yè)銀行綜合營經(jīng)營可能獲得更多政策支持，大型商業(yè)銀行有望以控股方式繼續(xù)介入證券、信托等非銀行業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進一步提升綜合化經(jīng)營范圍；經(jīng)營實力雄厚的股份制商業(yè)銀行也有可能獲得更多綜合化經(jīng)營的試點機會。
（2）人民幣境外資金利用渠道拓寬和債券債務(wù)管理框架出臺助推商業(yè)銀行國際化。
與上一個金融五年規(guī)劃相比，此次《規(guī)劃》明確表示完善相關(guān)制度環(huán)境，為銀行業(yè)金融機構(gòu)“走出去”提供支持；并提出支持銀行業(yè)金融機構(gòu)國際化的相關(guān)業(yè)務(wù)模式，包括：支持境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)開展境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)，逐步開展個人人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，穩(wěn)步推動境內(nèi)機構(gòu)赴港發(fā)行人民幣債券，繼續(xù)推動境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券等。
允許中資銀行開展境外項目人民幣貸款業(yè)務(wù)和赴港發(fā)行人民幣債券，為中資銀行在全球范圍內(nèi)獲求最佳資金融通收益提供了市場空間；拓寬境外人民幣資金利用渠道和推動境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券（可以預(yù)期，未來一段時間，隨著人民幣國際程度提高，人民幣債券有望與央票一樣，成為國家市場化宏觀政策調(diào)控政策的重要工具，這也就意味著，中資銀行人民幣債券業(yè)務(wù)市場前景廣闊），則為中資銀行境外機構(gòu)利用自身優(yōu)勢、做大做強人民幣業(yè)務(wù)提供了契機；個人人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的開展則為中資銀行提供了國際業(yè)務(wù)拓展空間。不難看出，國家培育大型跨國金融集團、提升金融業(yè)國際競爭力的目標(biāo)更加明確，路徑更加清晰。
（3）業(yè)務(wù)創(chuàng)新有望獲得更多市場空間。
首先，隨著商業(yè)銀行綜合化和國際化經(jīng)營發(fā)展，商業(yè)銀行在集團范圍內(nèi)進行更為廣泛的整合創(chuàng)新，為大型企業(yè)和機構(gòu)客戶以及高凈值個人客戶提供跨境、跨市場金融服務(wù)解決方案的能力將大為增強。其次，隨著證券和保險等非銀行業(yè)金融機構(gòu)獲得更多政策支持不斷發(fā)展壯大，商業(yè)銀行銀證合作、銀保合作的深度和廣度有望進一步增強，助推商業(yè)銀行機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。再次，在現(xiàn)行政策框架下，民間資本介入金融服務(wù)領(lǐng)域離不開商業(yè)銀行管理和業(yè)務(wù)支持，相應(yīng)也將助推商業(yè)銀行開展與小微金融機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展對接的相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。最后，《規(guī)劃》明確提出金融服務(wù)均等化發(fā)展目標(biāo)，預(yù)期更多支持小微企業(yè)和三農(nóng)金融發(fā)展的政策將出臺，商業(yè)銀行小微金融和三農(nóng)金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展也將獲得新的政策契機。
2.《規(guī)劃》給商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來現(xiàn)實挑戰(zhàn)
（1）監(jiān)管加強將強化商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的經(jīng)營約束。
首先，《規(guī)劃》不但提出推動實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的要求，也提出分類監(jiān)管、提高對系統(tǒng)重要性銀行資本充足率的監(jiān)管要求，商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行將面臨更大的資本約束壓力。其次，《規(guī)劃》特別提出規(guī)范商業(yè)銀行理財和委托貸款業(yè)務(wù)，嚴(yán)格把握高關(guān)聯(lián)、高復(fù)雜程度創(chuàng)新產(chǎn)品的市場準(zhǔn)入，可以預(yù)見商業(yè)銀行的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)創(chuàng)新有可能面臨更大的政策約束。最后，存款保險制度的推出，將進一步壓縮商業(yè)銀行傳統(tǒng)負(fù)債業(yè)務(wù)的盈利空間，迫使商業(yè)銀行加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型步伐。
（2）利率市場化改革對商業(yè)銀行經(jīng)營能力提出多重挑戰(zhàn)。
利率市場化加速推進將為商業(yè)銀行帶來越來越嚴(yán)峻的考驗。國際經(jīng)驗表明，利率市場化推進過程中，銀行利差會有較大程度下降，直接影響商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利空間。同時，利率市場化也要求商業(yè)銀行提升利率定價能力和研發(fā)規(guī)避利率風(fēng)險的衍生品的能力。此外，匯率市場化繼續(xù)推進也要求商業(yè)銀行傳統(tǒng)融資功能之外，提升管理匯率風(fēng)險的能力。
（3）非銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展將進一步壓縮商業(yè)銀行傳統(tǒng)市場空間。
《規(guī)劃》期內(nèi)非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展會推動社會資金向證券、保險業(yè)分流和加速融資“脫媒”，影響商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)拓展空間。
（4）商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營可能面臨更為激烈的競爭。
在金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的大背景下，隨著近幾年大型商業(yè)銀行不斷獲得綜合化經(jīng)營試點資格，具有跨業(yè)經(jīng)營能力，能夠提供跨市場金融服務(wù)成為商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行的核心競爭力之一。但是，隨著《規(guī)劃》明確支持以金融控股模式發(fā)展綜合化經(jīng)營金融集團，非銀行大型金融企業(yè)以及中型銀行都有可能加快綜合化經(jīng)營步伐，直接挑戰(zhàn)大型商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的現(xiàn)實優(yōu)勢。(中國工商銀行城市金融研究所課題組 課題組負(fù)責(zé)人：詹向陽、樊志剛 執(zhí)筆：王祺、姜燁、李盧霞)
