美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)20日在議息會(huì)議后發(fā)表聲明，宣布維持現(xiàn)有超低利率和每月850億美元債券購(gòu)買的寬松政策不變。在同時(shí)公布的最新一期經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)期進(jìn)行了微調(diào)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克當(dāng)天在記者會(huì)上傳遞的主要信息是，未來量化寬松政策力度可能依據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況逐步調(diào)整，但美聯(lián)儲(chǔ)在確定就業(yè)市場(chǎng)改善趨勢(shì)“可持續(xù)”之前將不會(huì)輕舉妄動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期微調(diào)

　　與去年12月份公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)相比，美聯(lián)儲(chǔ)決策層官員此次對(duì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期稍有降低，從之前的2．3％至3．0％下調(diào)至2．3％至2．8％；但對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的改善更加樂觀，失業(yè)率預(yù)測(cè)從之前的7．4％至7．7％降至7．3％至7．5％。根據(jù)這份預(yù)測(cè)，美國(guó)失業(yè)率要到2015年才會(huì)降至6．5％的水平，這是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的升息門檻指標(biāo)之一。此外，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹壓力將更為溫和，對(duì)通脹水平的預(yù)測(cè)從之前的1．3％至2．0％降至1．3％至1．7％。

　　這份經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)綜合了7位美聯(lián)儲(chǔ)理事和12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)的觀點(diǎn)，代表他們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和未來政策走向的判斷。其中有13人預(yù)測(cè)2015年美聯(lián)儲(chǔ)將開始提高利率，大部分成員認(rèn)為2015年聯(lián)邦基金利率仍將維持在1％以下。

　　改善能否持續(xù)存疑

　　美聯(lián)儲(chǔ)聲明中對(duì)近來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷主要有以下幾點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在去年年底出現(xiàn)停滯后恢復(fù)溫和步調(diào)；近幾個(gè)月來勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)改善跡象但失業(yè)率依然高于合理水平；房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)；受政府自動(dòng)減赤機(jī)制生效影響，財(cái)政政策有所收緊；通脹率在美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的目標(biāo)線以下運(yùn)行，長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定。此外，美聯(lián)儲(chǔ)去掉了上一份聲明中歐洲金融市場(chǎng)壓力減輕的措辭。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在記者會(huì)上說，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期更為謹(jǐn)慎，而對(duì)就業(yè)改善的預(yù)期更為樂觀，這表明就業(yè)的改善和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)之間出現(xiàn)了某種程度的“脫鉤”，這種現(xiàn)象已存在一段時(shí)間。過去四個(gè)月里，美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位以月均超過20萬的速度增長(zhǎng)。2月份失業(yè)率降至7．7％，低于去年同期的8．3％。

　　伯南克認(rèn)為，一般情況下只有依靠更加強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能帶來就業(yè)市場(chǎng)的改善。基于這種原因，美聯(lián)儲(chǔ)不確定就業(yè)市場(chǎng)能否出現(xiàn)其所希望的持續(xù)性改善，這也是美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)有政策不變的主要原因。

　　伯南克表示，美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)公開市場(chǎng)委員會(huì)官員在會(huì)上討論了繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括持有大量資產(chǎn)未來可能帶來的損益和對(duì)金融市場(chǎng)可能造成的干擾。但委員會(huì)的觀點(diǎn)是目前來看推行量化寬松成本可控，這樣的措施壓低了包括抵押貸款利率在內(nèi)的長(zhǎng)期利率，繼續(xù)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)創(chuàng)造提供支持。

　　量化寬松規(guī)模或漸調(diào)

　　2月份公布的美聯(lián)儲(chǔ)上次議息會(huì)議紀(jì)要顯示，多位決策層官員擔(dān)心大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃將推升通脹壓力和威脅金融體系穩(wěn)定。此消息被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)或提早撤出量化寬松進(jìn)而引發(fā)擔(dān)憂。此后，伯南克和美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫在最近的幾次表態(tài)中均為寬松政策辯護(hù)，以打消市場(chǎng)疑慮。為了更好地掌控政策信息傳導(dǎo)，伯南克從本次會(huì)議開始縮短了聲明發(fā)布和其記者會(huì)之間的時(shí)間間隔。

　　盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模依然是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)50位經(jīng)濟(jì)學(xué)家所做的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能從2013年11月份開始減少月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，到2014年5月完全停止量化寬松；美國(guó)失業(yè)率或于2015年6月份降至6．5％，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將開始考慮升息。此外，他們認(rèn)為在金融危機(jī)爆發(fā)后的十年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)都將持有巨額投資組合。

　　和以往一樣，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中強(qiáng)調(diào)在就業(yè)市場(chǎng)前景出現(xiàn)顯著改善之前將繼續(xù)執(zhí)行資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。伯南克未就何為“顯著改善”給出明確定義。他表示，所謂“顯著改善”是指一系列指標(biāo)的全面改善，以及經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和勞動(dòng)力需求的增長(zhǎng)，而現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)看到的僅是“部分的、緩慢的”改善。

　　伯南克說，如果就業(yè)市場(chǎng)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)并有理由相信未來它將更加強(qiáng)勁時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能開始減少資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，以調(diào)節(jié)寬松力度。但如果就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)將把量化寬松的規(guī)模恢復(fù)到調(diào)整之前的水平。伯南克強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買和提高利率之間會(huì)有相當(dāng)一段時(shí)間間隔。