即便美聯(lián)儲推行超級貨幣寬松政策已有數(shù)年，但圍繞資產(chǎn)購買計劃的是非之爭卻遠未消停。本月20日公布的美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對通過資產(chǎn)購買計劃來削減失業(yè)率做法的分歧正在繼續(xù)加大；但與此同時，由美聯(lián)儲主席伯南克力倡的“鴿派”立場仍然占據(jù)主流。由于相比1月公布的去年12月會議紀(jì)要，當(dāng)前這份紀(jì)要“鷹派”呼聲有所增強，不少市場人士直接將此解讀為，美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲陜?nèi)退出QE政策。

　　在市場避險情緒增強的影響下，當(dāng)天美國三大股指遭遇重創(chuàng)，國際金價跌至7月以來最低點，10年期美國國債收益率則升至10個月來高點。

　　會議紀(jì)要顯示，對于美聯(lián)儲每月大約850億美元的國債以及抵押貸款債券購買計劃，在1月議息會議中，直率地認(rèn)為此舉弊大于利的委員人數(shù)盡管仍屬少數(shù)但有所增長。這些委員認(rèn)為，即便在美國失業(yè)率沒有下滑的情況下，資產(chǎn)購買計劃也可能需要結(jié)束，因為這個舉措將帶來過度風(fēng)險——令通脹變得更難控制。

　　還有一些美聯(lián)儲官員則表達了其他方面的擔(dān)憂，他們認(rèn)為，即便通脹風(fēng)險仍將保持在可控范圍內(nèi)，資產(chǎn)購買也可能給金融市場帶來混亂。因為低利率將鼓勵市場風(fēng)險傾向增強，從而帶來新的資產(chǎn)泡沫并最終看到泡沫破滅。另外，美聯(lián)儲資產(chǎn)購買計劃還會通過限制市場中安全資產(chǎn)的供應(yīng)量，擾亂金融市場的正常操作。本月美聯(lián)儲官員杰米里·斯坦曾表示，目前公司信貸中出現(xiàn)了一些明顯的模式改變，意指新垃圾債券以及高風(fēng)險公司債銷售量的增加。堪薩斯州聯(lián)儲主席以斯帖·喬治也在1月的議息會議上表達了類似的擔(dān)憂。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲公開市場委員會將在3月19日至20日的議息會議上，對資產(chǎn)購買計劃實施情況進行檢查。

　　盡管有官員表示應(yīng)當(dāng)更早地結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，但是美聯(lián)儲公開市場委員會仍舊在1月議息會議中重申，在美國就業(yè)增長前景出現(xiàn)“持續(xù)性改善”之前，資產(chǎn)購買計劃仍將繼續(xù)。還有部分官員在議息會議中表示，過快終止該計劃給美國經(jīng)濟帶來的傷害才是更大的風(fēng)險。會議紀(jì)要顯示，這些官員列舉了過去由于決策者過早終止經(jīng)濟扶助政策，導(dǎo)致這些政策對經(jīng)濟增長、就業(yè)以及價格穩(wěn)定帶來反作用的教訓(xùn)。“他們同時強調(diào)，委員會做出在經(jīng)濟環(huán)境需要情況下保持高度寬松政策立場的承諾很重要。”會議紀(jì)要如是表示。

　　“在1月議息會議紀(jì)要中，有關(guān)資產(chǎn)購買計劃的爭議升溫，這跟兩大因素密切相關(guān)。”21日接受本報記者采訪的中國銀行國際金融研究所高級分析師邊衛(wèi)紅表示，從全球宏觀經(jīng)濟面來看，歐債情勢改善，危機因素所帶來的負(fù)面影響正在逐漸消退，這可能會給美國經(jīng)濟增長帶來幫助；從美聯(lián)儲自身來看，當(dāng)前美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)達到3.2萬億美元，如果持續(xù)購債可能會達到4萬億美元，在美國經(jīng)濟復(fù)蘇力度并不是很大的情況下，美聯(lián)儲如此高額的資產(chǎn)負(fù)債究竟會給美國經(jīng)濟帶來哪些影響，的確也是值得思量和警惕的。

　　近來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有喜有憂，20日公布的會議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲官員預(yù)計美國經(jīng)濟將在今年出現(xiàn)緩慢改善，直到去年底，他們并不存在美國經(jīng)濟今年可能增長停滯或者微弱增長的過度擔(dān)憂。不過，他們也并不認(rèn)為，今年美國經(jīng)濟的增速能夠強勁到明顯下拉失業(yè)率。會議紀(jì)要還顯示，部分美聯(lián)儲官員擔(dān)憂，美國經(jīng)濟可能正在遭受永久性傷害，因為失業(yè)時間更長的人正在喪失技能，而這對美國經(jīng)濟的傷害將在未來數(shù)年逐漸顯現(xiàn)。不過，會議紀(jì)要顯示，幾乎沒有多少委員支持加快債券購買步伐，但有部分官員表示，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲或?qū)⑻岣咄顿Y長期資產(chǎn)配置比例的可能性。

　　對于1月會議紀(jì)要如何預(yù)示美聯(lián)儲未來政策走向的問題，市場中存在不同看法。有經(jīng)濟學(xué)家表示，雖然在1月議息會議中，支持退出資產(chǎn)購買計劃的委員人數(shù)，并不足以促使美聯(lián)儲政策發(fā)生變更，但這些委員的提議仍舊可能帶來一定的影響，因為這讓投資者確信資產(chǎn)購買計劃結(jié)束的時點將提前。不過，反對者認(rèn)為，投資者不應(yīng)當(dāng)被1月會議紀(jì)要中分歧內(nèi)容誤導(dǎo)。總體來看，當(dāng)前美聯(lián)儲內(nèi)部仍舊是以伯南克為首的“鴿派”占據(jù)主流，美聯(lián)儲政策的主要關(guān)注點仍舊是采取必需以及有效的策略用以刺激就業(yè)增長。“伯南克對美聯(lián)儲有較強的引導(dǎo)力。”有市場人士表示。“考慮到他的鴿派立場，在今年剩余時間內(nèi)，預(yù)計美聯(lián)儲仍將繼續(xù)資產(chǎn)購買計劃。”還有觀點認(rèn)為，從目前美國經(jīng)濟環(huán)境現(xiàn)狀來看，有關(guān)美聯(lián)儲貨幣寬松升級的可能性仍舊不能完全被排除。新一輪的減赤計劃將在3月1日開始實施，而根據(jù)國會預(yù)算辦公室的預(yù)測，赤字削減計劃可能會導(dǎo)致經(jīng)濟增長損失0.6%，并削減大約75萬個就業(yè)崗位。“如果國會繼續(xù)削減開支，美聯(lián)儲仍需要加強當(dāng)前的經(jīng)濟扶助力度。”有分析師如是表示。

　　“從目前來看，美聯(lián)儲未來貨幣政策走向仍將與經(jīng)濟走勢密切相關(guān)。”邊衛(wèi)紅認(rèn)為，當(dāng)前美國失業(yè)率仍舊處在7.9%的高位，其下滑幅度遠低于之前的市場預(yù)期；而財政懸崖風(fēng)險尚未完全排除；經(jīng)濟復(fù)蘇力度也并不強韌。在這種背景下，即便存在購債成本以及風(fēng)險方面的憂慮，美聯(lián)儲大規(guī)模地退出資產(chǎn)購買計劃的概率并不高。另外，需要指出的是，與2%的通脹和6.5%失業(yè)率“掛鉤”的實際上是利率，并非資產(chǎn)購買計劃。“我預(yù)計，美聯(lián)儲未來政策調(diào)整可能會更趨靈活。”她說，舉例來說，在資產(chǎn)購買計劃上，退出可能會演變成為一種更為寬泛的概念。美聯(lián)儲可能會通過購債規(guī)模大小、具體購買債券種類以及購債時點等方面的調(diào)整，更好地根據(jù)具體經(jīng)濟情況來控制退出資產(chǎn)購買計劃的速度以及步伐。莫莉